民生证券-炬华科技-300360-2022TVT体育年年报及2023年一季报功绩点评：功绩适关预期充电桩认证火速促进-230504

　　TVT体育22年功绩：22年整年告竣营收15.06亿元，同比延长24.47%；归母净利润4.72亿元，同比延长48.52%；扣非净利润3.56亿元，同比延长24.12%TVT体育。

　　2023Q1功绩：告竣营收3.77亿元，同比延长28.52%；归母净利润1.20亿元，同比延长68.55%；扣非归母净利润0.97亿元，同比延长28.43%。

　　公司毛利率陆续高位，陆续连结研发参加。红利才智：公司22年告竣毛利率/净利率分手为39.07%/32.07%，分手同比延长0.11/5.14pcts；23Q1告竣毛利率/净利率38.76%/31.61%，陆续连结高位；用度拘束：22年公司研发参加用度1.05亿元，同比延长35.04%，研发用度率为6.98%，同比晋升0.55pcts。

　　电表行业：智能电表属于强造检定类计量用具，检定周期不跨越8年，平常换表周期为7-8年TVT体育。招标量方面，依照国网的史乘招标数据，新一轮换表周期依然到临，2021年及2022年分手招标6674、6924万只，分手同比延长28%、4%。

　　单价方面，新一代智能电表可选配电能质地模块和负荷识别模块，能更好的餍足电网数字化升级的恳求。依照国网招标数据企图，2022年智能电表单价较2020年晋升约34%，价格量明显晋升。

　　公司：22年聪颖计量与采团体系告竣营收12.24亿元，同比延长36.61%，占公司营收比重81%。电表营业红利才智连结较高水准科技，22年毛利率为40.72%，同比晋升0.65pct。产销量方面，智能电表贩卖量科技、临盆量和库存比同比减少39.78%/41.42%/30.46%，公司产销量减少首要系下旅客户需求起量。

　　充电桩开垦程序加快。公司自己充电桩产物技艺积淀深邃，且近年来主动结构海表营业。欧美墟市，公司欧标相易单、三相充电桩依然获得CE认证，美标相易充电桩已通过ETL认证，目前正正在进一步占据美国直流桩UL认证；其他海表墟市，公司正正在主动结构东南亚、非洲等其他墟市，加疾表延式成长程序。目前公司充电桩营业已有幼批量出货，后续跟着公司各项认证落地，渐渐掀开海表墟市，充电桩营业希望功绩增量弹性。

　　投资倡导：咱们估计公司2023-2025年营收分手为20.33、26.83、34.87亿元，对应增速分手为35%、32%、30%；归母净利润分手为5.51、7.33、9.64亿元，对应增速分手为16.6%、33.1%、31.6%，以5月4日收盘价举动基准科技，对应2023-2025年PE为16X、12X、9X。保持“保举”评级。